前言

本文是武汉大学经济与管理学院代军勋老师 2023 年秋的《货币银行学》同步课程笔记。

感谢代军勋老师！

简介

考核

平时分 40%
- 习题集
- 课堂分享
- 案例分析
- 考察与实习
期末考 60%

老师能调节的只有平时分40分，期末考要考高分需要自己尽可能多看课本

老师上课讲的东西不一定跟课本有关，有趣但不一定有用。

参考资料

米什金《货币金融学》

考勤

上课可以不来，老师不会有意见。

作业

但是每个月有一个作业，总共三次作业，需要交。

不是每个月交，而是在最终评分之前三篇都要有

第一次作业：金融机构的考察报告

看到了什么
发现了什么问题
解决问题的办法

身临其境的最好办法是加入股票市场。

课程大纲

十六次课程，但是覆盖不到全部课本内容。

考试的难度在于内容非常广，但深度又不深。课堂上学的内容不一定有助于考核。

课程内容

微观的金融体系
1. 金融机构
2. 金融市场
3. 金融工具
宏观的货币政策
1. 货币政策的目标、传导等
2. 实物层面 + 理论层面

第零章金融思维与金融创新

金融研究在不确定性环境下资源的跨期配置，而“不确定性”和“跨期”都指向时间。金融是时间的科学，研究任何问题都要把时间带入其中。

现代金融的四个分支：

民间借贷（高利贷）
银行为主导的金融机构
资本市场
金融科技

这四个分支是互补关系，不是竞争关系。

直观地理解，金融的核心是风险管理，尤其是社会资金往来之间的债权债务导致的信用风险问题，但对其他的风险是无能为力的。

面对不确定性，规避风险或投机都是可选的方式，但是金融的思维是把风险转嫁给别人。

专业地说，有三种应对风险的方式：

保值：规避风险
投机：自己承担风险，并获得收益，把风险表内化
套利：制作金融产品，卖掉风险，把风险表外化

近年来，金融产品越来越复杂，并不是因为这种复杂真的有价值、有必要，而是复杂金融资产更容易屏蔽风险，更容易让金融投资人和消费者相信。

保险的核心原理是大数法则。而银行除此之外还需要专业化、精细化的服务。

金融以增值为目标，以杠杆为手段，以信用为基石，以风险为边界。

理解金融的三大抓手：时间价值+杠杆+风险

因为通货膨胀等因素，货币在不同时点的购买力是不一样的。金融关注的是未来，而不是现在或过去。

案例

京东：进价1元的一瓶水，卖0.9元。看似亏了0.1元，但实际上，消费者付给他的1元，他并没有直接付给生产商，而是保留了一个账期，在账期内将这笔钱贷款出去来盈利。这就是电商的金融化，靠金融获利而不是商业本身。

从工业化时代转变到后工业化时代，短缺经济转变为过剩经济，限制经济的因素不在供给侧而在需求侧，所以金融的目标也有所转变。

金融的目标是实现社会总供求的均衡。在工业化时代，金融服务于大企业，通过增加供给来实现供求平衡。在后工业化时代，金融要增加需求，把无限的欲望变成现实的需求，而依靠的途径就是加杠杆。

金融增加的需求，可以是消费需求（例如美国），可以是社会公共支出（例如欧洲），可以是投资（例如中国），分别导致了过度消费、过度福利和过度投资。

缺钱不是借钱的理由。未来能赚钱，才是借钱的理由。

案例

小微企业融资难、融资贵，在政府看来是一个需要解决的问题，在金融界看来是一个正常的现象。金融界眼中的 inclusive finance 指包容性金融，政府眼中的普惠金融，要能够为社会带来经济增长。这不是金融，而是财政。这就是金融和财政的矛盾。

很多看起来和金融无关的问题，其实也应该用金融的观点来分析。涉及到资金跨期的问题，如果跨期和即期之间存在某种奇怪的利差，很容易出现庞氏骗局。

案例1

华中科技大学开设高管培训项目，交 40 万现金给华科的运营团队，三年以后如数奉还，期间可以在华科的任何课堂学习。看起来，参与者只是拿 40 万资金生息的机会成本当做学费，一年 7000 元，很便宜。结果运营团队把资金拿去搞私募股投资，亏钱，导致最终无法给参与者兑现，现在还在扯皮。

案例2

某装修公司给出两种优惠选择：

顾客自己在别处购买装修原材料，装修公司给装修费 8 折优惠，钱款一次付清；

顾客从装修公司处购买原材料，装修公司给出 50% 的原材料优惠，但优惠额度花费 3 年时间逐月返还。

结果，半年后装修公司资金链断裂，破产跑路。

该装修公司的这种促销，本质是在拿未来的钱贴现给今天的消费者。这种促销能够持续的条件就是他们的客户数量一直呈指数级增长。但这是不可能的，所以这是庞氏骗局。

投资：把今天的钱转化为明天的钱。
融资：把明天的前转化为今天的钱。

金融的机制，就是对风险承担的激励机制。

金融的四个属性：

金融工具
金融机制
金融环境
金融思维

第一章货币与经济

什么是货币

从金融的角度讲，货币就是一般等价物，也就是可以用来交换所有商品的商品。

人类社会产生分工，每个人生产的是单一产品，但人的需求的多样的，由此需要交换。

货币的出现出于交换的需要。

交换面临着诸多问题：

最初的物物交换需要达成供需的双重巧合，供需双方要在同一时空范围出现
- 市场的发明一定程度上解决了这个问题；
不同的使用价值的交换比价很难确定，产生了很大的交易成本；
- 马克思主义认为按照价值交换，价值是一个客观评价；
- 西方经济学认为按照效用交换，效用是一个主观感受；
- 这两个标准都有道理，实际上人类就是通过长期试错来确定交换比价的；
- 人类需要找到一个“单位价值量”，用来衡量每一个商品的价值量，使得商品价值量/单位价值量=价格
- “单位价值量”就是货币。

货币的第一个职能就是价值尺度。

充当价值尺度的商品，其内部价值必须稳定，能够适用宏观经济的需要。

冰淇淋能不能做货币呢？

其实在一定条件下是可以的。冰淇淋只在热的地方会融化，导致其价值不稳定。但是在温度够低的地方，冰淇淋可以充当货币

分工细化导致交易次数过多，交易成本过大。于是人类社会发明货币，每个人先交换一般等价物，然后再交易其他商品。

货币的这项职能就是交易媒介。

不同的经济体之间也会需要交易，但是交易的广泛性和政治的分立性是矛盾的。政治的因素将人类分割成一个个小市场。从效率的角度看，全球统一大市场、统一货币最有效；从公平的角度看，每个经济体代表着一定的个别利益。

选择一般等价物的早期标准是：群体愿意接受，群体认为该物品有较高价值。

“货”与“币”本来是两种不同的一般等价物，“货”是贝壳，“币”是丝帛。海边盛产“货”，内陆盛产“币”，而在盛产地，这种一般等价物不值钱。因此，历史上内陆用“货”，沿海用“币”。

货币职能

交易媒介

货币以普遍接受物的形态（通货、支票等）在商品买卖者之间进行交易或劳务支付时发挥媒介作用。

货币作为交易媒介的三个要求：

普遍接受性
- 主观自愿的选择，例如美国以外的人们自愿接受美元、黄金
- 强制性的普遍接受，例如人民币在中国境内具有无限法偿
购买力相对稳定
- Hard Money：内在价值看涨
- Soft Money：内在价值看跌
供给富有弹性
- $MV=PT$
- 货币的供给量能够根据交易量进行灵活的调整，根据宏观政策需要进行增发、减发。

特点：作为交换的手段而不是目的，在流通中转瞬即逝，需要的只是币值稳定。

充当交易媒介的货币，必须是实体货币。

价值尺度

货币在计算、表现、比较各种商品与劳务的价值量时，充当记值单位的职能。

货币执行价值尺度的表现就是价格。“元”不是价值尺度，“1元”才是价值尺度。

货币充当价值尺度具有完全的排他性、独占性。如果一个国家具有两个价值尺度，而且还不一致，那就一定存在无风险套利空间。

价格标准：包含一定重量贵金属的货币单位。

充当价值尺度的货币，只需要是观念上的货币就可以了。

价值贮藏

货币暂时退出流通领域，充当社会财富的一般代表，即“购买力的暂栖所”。

货币作为价值的储藏是超越时间的购买力。

货币贮藏的原因是，他是一种最易流动的资产。

贮藏之后的流动性有所降低，但是将货币存在银行中，可以通过牺牲流动性来获取时间价值（利息）。如果选择少牺牲一些流动性，就选择活期存款，但利息更低。

（流动性：某一资产转化为现金的成本越少，流动性越强）

充当价值贮藏的货币，必须是实体货币。

支付手段

货币清偿债务时充当延期支付的工具，是货币的交易职能在延期执行时派生出来的。

常见应用：赊销、预付。

与流通手段的区别：不是交换的媒介物、出来服务于商品交换还服务于其他经济行为、跨期购买

影响：

减少流通中的现金需求量
推动信用关系的发展
造成买卖脱节，造成经济危机

货币的发展

商品货币

商品货币又称是值货币，是兼具货币与商品双重身份的货币。

商品货币在执行货币职能的时候是货币，不执行货币职能的时候是商品。

商品货币形态

实物货币：粮食、布、牲畜、贝壳
- 优点：使用价值
- 缺点：难以分割
金属货币：金、银、铜
- 优点：质地均匀、易于分割、经久耐磨、价值稳定
- 缺点：磨损和削刮导致名义价值与实际价值背离、供应缺乏弹性、流通费用高
- 中国停止使用白银是因为银价越来越贵，欧洲停止使用白银是因为银价越来越便宜

代用货币

在贵金属流通的制度下代替金属货币的货币符号。它本身价值低于货币面值，但可以和所代表的金属货币自由兑换。

优点：

供给弹性较好
容易保管、携带和运送

缺点：

其发行依赖于金属货币，没有彻底解决弹性问题

信用货币

信用货币依靠银行信用和政府信用而流通。由于信用货币属于银行和政府的负债，又称之为负债货币。

两个阶段

纸币阶段
无纸化信用货币阶段

数字货币

电子货币

虚拟货币

货币制度

主币具有无限法偿，而辅币是有限法偿

银本位

银本位是以白银作为本位币的一种货币制度。

特点：

自由铸造（自由熔化）
无限法偿（自由兑换）
自由输出
自由输入

局限性：

价值不稳定
白银体重价廉，不方便大宗交易
各国银价不一致，波动大，汇率不稳定

金本位

金银均可自由铸造、自由输入输出，同时具有无限法偿。

（摆了，这一章后面回来补）

第二章信用与经济

信用基本概念

一笔交易包含三个过程：议价 -> 交割 -> 支付。货币分别执行价值尺度、流通手段、支付手段的职能。涉及到预付和赊销，就会构成债权债务关系，而这种关系涉及交易对手，由此产生了信用风险。

信用的要素

信用主体：债权人和债务人
信用客体：资金的使用权，包括数量加期限
信用条件：暂时让渡资金使用权的补偿和收益
- 资金的时间价值
- 信用风险补偿
信用约束：为了维护信用关系采取的一系列措施
信用标的：实物形式或货币形式
信用载体：信用工具

信用行为的特征

资金或实物使用权的暂时让渡
风险性
收益性
偿还性

信用的基本形式

商业信用

工商业企业之间的赊销和预付形式所提供的信用。

特点：

主要是商品形态
债权人债务人都是商品生产者或经营者
其运动与经济周期的波动基本上是一致的

优点：方便及时

缺点：规模、金额、范围有限

银行信用

国家信用

消费信用

工商企业直接信用

金融市场概述

金融市场

金融市场是要素市场的组成部分。

特征：

对象：交易的实质不是简单的买卖关系，而是资金所有权或使用权的让渡
过程：金融中介机构十分重要
场所：有形或无形

要素

主体：个人与家庭、工商企业、政府部门、金融机构、中央银行

价格形成的方式：

	1个买者	n个买者
1个卖者	谈判	拍卖
n个卖者	招投标	集合竞价

货币金融学 学习笔记

前言

简介

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